资产组合选择理论的精髓是分散投资风险：“就像是不要把你所有的鸡蛋放在同一个篮子里。”

1952年，哈里·M·马克维茨（Harry M. Markowitz）在美国《金融杂志》（Journal of Finance）上发表了题为“资产组合选择：投资的有效分散化”的文章，将此前零散的资产分析理论推进到以资产组合为基础的逐步系统化的新阶段，并于1959年出版了同名代表作，有力地推动了资产组合理论的进一步完善。

他首次运用数理思维，在考虑到各类投资者对风险的不同态度会影响他们对投资的选择取向后，通过把“收益-风险”定义为均值和方差，运用数学模型分析了不确定条件下选择投资组合的内在机理，从而可以使投资者降低风险，提高收益。

其后，詹姆斯·托宾（James Tobin）于1958年在《经济研究评论》（Review of Economic Studies）上发表了名为“流动性偏好作为影响风险的行为”的论文，将无风险资产加入资产组合范畴，分析了无风险资产和风险资产之间的选择和组合，进一步充实了资产组合理论。

托宾的资产组合选择理论考察家庭和企业以各种不同的实物和金融资产形式持有财富的决策过程。由于股票、债券等资产的预期回报率存在不确定性，

因此，该理论可以看作投资者在权衡比较各种资产的预期回报率与风险程度后做出投资决策。“投资组合选择理论”的精髓是分散投资风险，即“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。

天真的分散投资的确考虑了不将鸡蛋放在同一个篮子里，但是这些篮子却装在了同一辆卡车上，而后卡车翻了。

在马克维茨看来，资产组合选择其实是一种思维模式。

他在代表作《资产组合选择：投资的有效分散化》一书的第一章中说道：“自始至终，我们都说‘资产组合选择’，而不说‘证券选择’。一个好的资产组合不仅仅是一长串好股票和好债券的列表。它是一个平衡的整体，在考虑广泛的偶然性的前提下为投资者提供保护和机会。投资者应该建立一个适合自己的整体性的资产组合。”

有些投资者简单地将自己的资产平均分成N份，在每只基金、股票等金融资产投入相同的钱。他们只是简单地考虑了资产的个数，而忽略了两种资产类别或者不同资产之间的相关性，从而导致持有的金融资产过于集中或相关性过高，遇到市场调整时损失惨重。

“过度自信”让投资集中化。

投资者往往倾向于投资自己熟悉的东西。《投资者的敌人》一书中提到，投资者每次决定买入某只股票的时候，往往倾向于认为自己对这家公司和市场状况有很好的了解，并坚信自己买入股票后将会获利，从而忽视了通过多元化投资来防范股价下跌的风险。

比如有一项针对芬兰投资者的有趣研究就表明，在高科技行业工作的芬兰投资者更有可能购买高科技领域公司的股票；在能源行业工作的投资者则倾向于购买能源企业的股票。同时，芬兰的投资者还倾向于投资在离居住地比较近的上市公司。例如，居住在芬兰南部的投资者倾向于投资总部也在芬兰南部的公司，由此可见，种种熟悉的理由成为影响投资选择的一个重要原因。而且基于地域的投资行为并不是少数，但这并不能保证他们因此获得更高的投资回报。

另一方面，受到“处置效应”的影响（点击回顾